特斯拉最新財(cái)報(bào)揭示了其業(yè)務(wù)板塊的多樣性和未來(lái)增長(zhǎng)潛力。盡管整體營(yíng)收增長(zhǎng)放緩，但特斯拉在2024年第四季度的表現(xiàn)依然穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收257.07億美元，同比微增2%。

汽車(chē)業(yè)務(wù)作為特斯拉的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)，本季度收入達(dá)到197.98億美元，但同比下滑8%，主要受汽車(chē)平均售價(jià)下降的影響。然而，能源發(fā)電與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)卻大放異彩，收入躍升至30.61億美元，同比增長(zhǎng)高達(dá)113%，反映出特斯拉儲(chǔ)能產(chǎn)品如Megapack和Powerwall的市場(chǎng)需求激增。服務(wù)及其他業(yè)務(wù)收入也實(shí)現(xiàn)了31%的增長(zhǎng)，達(dá)到28.48億美元，這得益于超級(jí)充電、車(chē)輛服務(wù)和二手車(chē)銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

特斯拉的盈利能力在2024年受到一定壓力，主要是由于多次降價(jià)促銷(xiāo)導(dǎo)致汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率下降。盡管如此，特斯拉依然實(shí)現(xiàn)了約71億美元的GAAP凈利潤(rùn)，主要來(lái)自汽車(chē)銷(xiāo)售和規(guī)模效應(yīng)。盡管盈利有所下滑，但能源業(yè)務(wù)的規(guī)模擴(kuò)大和軟件收入的高利潤(rùn)率對(duì)整體利潤(rùn)形成了一定支撐。

特斯拉的未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自于新車(chē)型的推出、自動(dòng)駕駛技術(shù)的推進(jìn)、人形機(jī)器人的研發(fā)以及能源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。Cybertruck電動(dòng)皮卡的推出和逐步放量，以及下一代平價(jià)車(chē)型的開(kāi)發(fā)，將使特斯拉覆蓋更廣泛的價(jià)格區(qū)間和細(xì)分市場(chǎng)，從而帶來(lái)新增銷(xiāo)量增長(zhǎng)。同時(shí)，特斯拉不斷升級(jí)其Autopilot和FSD軟件，并部署了超大規(guī)模AI訓(xùn)練集群來(lái)提升FSD算法。馬斯克計(jì)劃基于FSD推出Robotaxi網(wǎng)絡(luò)，為用戶提供按需出行服務(wù)，這將為特斯拉帶來(lái)高額的軟件訂閱和出行服務(wù)收入。

特斯拉在2021年推出了人形機(jī)器人Optimus，并在2024年繼續(xù)提升其硬件和AI能力。馬斯克將Optimus視為下一個(gè)顛覆性產(chǎn)品，計(jì)劃于2025年開(kāi)始小規(guī)模試生產(chǎn)。如果人形機(jī)器人技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，它將成為特斯拉未來(lái)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)之一。

特斯拉的能源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)也是重要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。2024年特斯拉能源業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)67%，已占公司收入的約10%。特斯拉正大力擴(kuò)產(chǎn)Megapack大型儲(chǔ)能電池，并推動(dòng)家庭用Powerwall和太陽(yáng)能業(yè)務(wù)。在全球向可再生能源轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)下，電網(wǎng)儲(chǔ)能和分布式能源系統(tǒng)需求旺盛，為特斯拉提供了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。

然而，特斯拉在全球電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位正受到挑戰(zhàn)。在美國(guó)本土市場(chǎng)，特斯拉的純電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)份額已從2022年的約65%下降到2024年的不到50%。比亞迪在全球新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量上已超過(guò)特斯拉，特別是在中國(guó)市場(chǎng)，比亞迪的銷(xiāo)量持續(xù)領(lǐng)先。在歐洲市場(chǎng)，大眾、奔馳、現(xiàn)代等也紛紛推出高競(jìng)爭(zhēng)力的電動(dòng)車(chē)，爭(zhēng)奪特斯拉的市場(chǎng)空間。

特斯拉的估值一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示其估值偏高，但市場(chǎng)給予特斯拉溢價(jià)，反映的是對(duì)其未來(lái)增長(zhǎng)潛力的定價(jià)。投資者預(yù)期特斯拉將在電動(dòng)車(chē)之外，通過(guò)軟件訂閱、自主出行服務(wù)和機(jī)器人等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。這種前瞻性的定價(jià)使得傳統(tǒng)估值方法需要結(jié)合情景假設(shè)來(lái)應(yīng)用。市場(chǎng)對(duì)于特斯拉估值的分歧，歸根結(jié)底在于不同人對(duì)其未來(lái)實(shí)現(xiàn)顛覆性創(chuàng)新的信念強(qiáng)弱。